自一攬子化債方案落地實(shí)施以來，中央及各部委多次強(qiáng)調(diào)要“逐步剝離融資平臺(tái)政府融資職能，分類推進(jìn)地方政府融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型”，越來越多的城投公司發(fā)布“退平臺(tái)”公告，或在債券募集書中聲明自身為市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體。

結(jié)合3月上交所發(fā)布新修訂的“3號(hào)指引”，4月某被認(rèn)定為產(chǎn)業(yè)主體的地方國(guó)企在中期票據(jù)的發(fā)行文件中聲明自身為“市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體”，這意味著城投發(fā)債將面臨更為嚴(yán)格的審核要求，不轉(zhuǎn)型、假轉(zhuǎn)型、磨洋工轉(zhuǎn)型都不可取，在實(shí)質(zhì)上與地方政府信用解綁、轉(zhuǎn)型為市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體是大勢(shì)所趨。

為從市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)國(guó)資平臺(tái)的轉(zhuǎn)型中提煉可復(fù)制的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，助力全國(guó)國(guó)資平臺(tái)在市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型浪潮中精準(zhǔn)破局，城望集團(tuán)依托企業(yè)預(yù)警通、DM查債通、萬德公告等多渠道數(shù)據(jù)，截至2025年5月底，共獲取251家地市級(jí)、192家區(qū)縣級(jí)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)國(guó)資平臺(tái)主體數(shù)據(jù)，并從其中篩選出67家開發(fā)區(qū)類市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)國(guó)資平臺(tái)，研究分析各層級(jí)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)國(guó)資平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)布局、總資產(chǎn)、信用評(píng)級(jí)等特征，現(xiàn)重磅發(fā)布“2025年地市級(jí)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)國(guó)資平臺(tái)總資產(chǎn)排行榜單”、“2025年區(qū)縣級(jí)級(jí)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)國(guó)資平臺(tái)總資產(chǎn)排行榜單”、“2025年開發(fā)區(qū)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)國(guó)資平臺(tái)總資產(chǎn)排行榜單”。

城投市場(chǎng)化業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)啟示錄：2025年區(qū)縣級(jí)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)國(guó)資平臺(tái)總資產(chǎn)排名榜單

城望解讀

一、從市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)國(guó)資平臺(tái)的主營(yíng)業(yè)務(wù)來看

區(qū)縣級(jí)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)國(guó)資平臺(tái)的主營(yíng)業(yè)務(wù)以房地產(chǎn)類業(yè)務(wù)為主，涵蓋土地開發(fā)、商品房銷售、房屋租賃等，共有137家平臺(tái)布局該業(yè)務(wù)，占比達(dá)71%。傳統(tǒng)工程建設(shè)業(yè)務(wù)次之，涵蓋市政工程、建筑施工、代建等領(lǐng)域，共有113家平臺(tái)布局該業(yè)務(wù)，占比為59%。區(qū)縣級(jí)平臺(tái)中有41家參與貿(mào)易業(yè)務(wù)，在區(qū)縣級(jí)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)國(guó)資平臺(tái)中占比為21%。

圖1：區(qū)縣級(jí)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)國(guó)資平臺(tái)主營(yíng)業(yè)務(wù)

二、從市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)國(guó)資平臺(tái)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看

經(jīng)對(duì)剔除主營(yíng)業(yè)務(wù)占比缺失數(shù)據(jù)后的區(qū)縣級(jí)國(guó)資平臺(tái)統(tǒng)計(jì)分析，現(xiàn)有平臺(tái)總數(shù)167家。從經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)占比分布來看，呈現(xiàn)出顯著的兩極分化特征：超半數(shù)平臺(tái)經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)占比不足50%，反映出其對(duì)政府性項(xiàng)目依賴程度較高，市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)能力待提升；與之形成對(duì)比的是，僅有13%平臺(tái)經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)占比突破90%，在自主造血能力上表現(xiàn)突出。這種分布結(jié)構(gòu)意味著區(qū)縣級(jí)國(guó)資平臺(tái)轉(zhuǎn)型存在較大提升空間，多數(shù)平臺(tái)需通過優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，逐步向高經(jīng)營(yíng)性占比區(qū)間邁進(jìn)。

圖2：區(qū)縣級(jí)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)國(guó)資平臺(tái)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)對(duì)比

三、從市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)國(guó)資平臺(tái)的信用評(píng)級(jí)來看

經(jīng)剔除信用評(píng)級(jí)缺失數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，區(qū)縣級(jí)國(guó)資平臺(tái)共192家。其中，主體信用評(píng)級(jí)為AA+的平臺(tái)數(shù)量最多，達(dá)109家；主體信用評(píng)級(jí)為AA的平臺(tái)數(shù)量有64家，占比約33%；主體信用評(píng)級(jí)為AAA的平臺(tái)數(shù)量相對(duì)較少，有18家；另有1家平臺(tái)的信用評(píng)級(jí)為AA-。整體來看，區(qū)縣級(jí)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)國(guó)資平臺(tái)整體信用狀況良好，具備較強(qiáng)的市場(chǎng)認(rèn)可度與抗風(fēng)險(xiǎn)能力，但AAA級(jí)信用資質(zhì)的平臺(tái)數(shù)量仍有較大提升空間。

圖3：區(qū)縣級(jí)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)國(guó)資平臺(tái)信用評(píng)級(jí)占比