4月25日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作，強調“以高質量發(fā)展的確定性應對外部環(huán)境急劇變化的不確定性”。如何理解此次會議釋放出的經(jīng)濟、金融政策信號？對城投而言有何挑戰(zhàn)和機遇？

一、宏觀政策：根據(jù)形勢變化及時推出增量儲備政策

會議指出：要加緊實施更加積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。要不斷完善穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟的政策工具箱，既定政策早出臺早見效，根據(jù)形勢變化及時推出增量儲備政策，加強超常規(guī)逆周期調節(jié)，全力鞏固經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定的基本面。

政策解讀：“加緊”和“用好用足”表明當前的重點是加快政策實施進度，同時強化政策儲備。

此次政治局會議提到“外部沖擊影響加大”，而此前政府工作報告的對應表述為“外部環(huán)境變化帶來的不利影響持續(xù)加深”。在美國加征關稅對國內出口鏈形成沖擊的背景下，本次政治局會議提出的“統(tǒng)籌國內經(jīng)濟工作和國際經(jīng)貿斗爭”戰(zhàn)略部署，表明對美國單邊關稅沖擊的主動應對。

“加緊”與“用好用足”的表述，則深刻體現(xiàn)了當前宏觀政策執(zhí)行的雙重導向：在政策實施層面，強調以“時不我待”的緊迫感推動積極有為的宏觀政策加速落地，通過超常規(guī)逆周期調節(jié)對沖經(jīng)濟下行壓力；在政策儲備層面，要求構建“未雨綢繆”的長效機制，通過前瞻性工具創(chuàng)新和結構性政策組合增強應對不確定性的能力。

二、財政政策：加快地方政府專項債、超長期特別國債等發(fā)行使用

會議指出：要加緊實施更加積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。加快地方政府專項債券、超長期特別國債等發(fā)行使用。

政策解讀：此次財政政策“加碼”體現(xiàn)了“短期穩(wěn)增長”與“長期調結構”的雙重目標，預計未來地方政府專項債券、超長期特別國債發(fā)行進度會明顯加快。

中央政治局會議延續(xù)了中央經(jīng)濟工作會議的提法，作為“積極財政政策”的核心工具，專項債與超長期特別國債承擔“穩(wěn)投資、擴消費、調結構”三重使命，2025年預計發(fā)行規(guī)模分別達4.5萬億元和1.3萬億元，較2024年分別增長12.5%和30%。結合去年底專項債投向領域實行負面清單管理以及試點“自審自發(fā)”，專項債投向加快落地。

從“四穩(wěn)”出發(fā)，預計未來地方政府專項債券、超長期特別國債發(fā)行進度會明顯加快，中央對地方轉移支付力度也有相應加大，在兜牢“三保”底線基礎上，持續(xù)加大科技研發(fā)創(chuàng)新、擴大消費、穩(wěn)定外貿等重點領域支持力度，推動“兩重”“兩新”以及各地項目建設。通過專項債與超長期特別國債的精準投放，政策層旨在以基建投資托底經(jīng)濟、以消費刺激激活內需、以科技創(chuàng)新培育新動能。預計將持續(xù)防范化解地方政府債務風險，重點解決政府拖欠企業(yè)賬款問題，緩解和活化企業(yè)資金需求壓力，保持地方財政運行穩(wěn)定。

三、貨幣政策：適時降準降息，設立新型政策性金融工具

會議指出：適時降準降息，保持流動性充裕，加力支持實體經(jīng)濟。創(chuàng)設新的結構性貨幣政策工具，設立新型政策性金融工具，支持科技創(chuàng)新、擴大消費、穩(wěn)定外貿等。

政策解讀：本次政治局會議對貨幣政策延續(xù)“適度寬松”的基調，“加力”意味著貨幣寬松或進入兌現(xiàn)階段，預計降準、降息工具或適時落地。設立新型政策性金融工具，有利于精準引導資金流向，新型政策性金融工具將更多關注結構優(yōu)化與功能拓展。

目前新發(fā)放貸款利率較上年明顯下降、處于歷史低位。降準可以釋放長期穩(wěn)定的低成本資金，“適時降準降息”有利于繼續(xù)穩(wěn)住市場信心和預期。創(chuàng)設新的結構性貨幣政策工具，設立新型政策性金融工具，類似于此前設立的政策性開發(fā)性金融工具，例如科技創(chuàng)新和技術改造再貸、PSL等，但應關注投向和功能。投向上，預計與我國當前的經(jīng)濟結構優(yōu)化方向相匹配；功能上，傳統(tǒng)政策性開發(fā)性金融工具側重于重大項目建設，以穩(wěn)投資、補短板為主。新型政策性金融工具作為對現(xiàn)有金融工具體系的豐富與升級，預計將在消費、外貿等領域發(fā)力。

四、底線思維：持續(xù)用力防范化解重點領域風險

會議指出：要持續(xù)用力防范化解重點領域風險，繼續(xù)實施地方政府一攬子化債政策，加快解決地方政府拖欠企業(yè)賬款問題。

政策解讀：防范化解地方債務風險依然是當前及今后一段時間的重要工作，化債政策堅守“遏增化存”的底線預計保持不變。

從短期風險緩釋來看，在堅守隱性債務“遏增化存”核心原則下，地方政府與城投平臺的工作重心正從存量債務化解向“輕裝上陣謀發(fā)展、騰挪空間惠民生”有序轉移。這一階段性調整既體現(xiàn)了債務風險防控的成效初顯，更標志著城投將進入“發(fā)展中化債”的全新階段；

從長期生態(tài)重構來看，唯有將債務治理深度融入城投高質量發(fā)展進程，積極通過發(fā)展增量資源培育、存量資產激活、發(fā)展質效提升的良性循環(huán)，才能實現(xiàn)債務問題的系統(tǒng)性化解，這正是破解“債務-發(fā)展”悖論的關鍵邏輯。

五、質量要求：培育壯大新質生產力

會議指出：培育壯大新質生產力，打造一批新興支柱產業(yè)。持續(xù)用力推進關鍵核心技術攻關，創(chuàng)新推出債券市場的“科技板”，加快實施“人工智能+”行動。大力推進重點產業(yè)提質升級，堅持標準引領，規(guī)范競爭秩序。

政策解讀：這是中央首次提出“打造一批新興支柱產業(yè)”，未來新興支柱產業(yè)或將瞄準人工智能、低空經(jīng)濟、生物醫(yī)藥、先進制造等領域。

新質生產力的發(fā)展趨勢表現(xiàn)為新技術的迅速應用，新產業(yè)的迅猛發(fā)展，新業(yè)態(tài)的持續(xù)涌現(xiàn)，以及新模式的持續(xù)創(chuàng)新，將對未來的經(jīng)濟發(fā)展模式和產業(yè)格局產生深遠影響。“十五五”時期，城投如何加強新質生產力與傳統(tǒng)產業(yè)的融合，解決融合過程中的技術難題和管理難題，如何實現(xiàn)融合與市場需求的有效對接，都將成為不可不察的問題。

這就要求各地城投積極響應國家發(fā)展戰(zhàn)略，有序發(fā)展加快構建新一代信息技術、新能源汽車、新能源與節(jié)能環(huán)保、新材料、新興服務業(yè)和高端裝備制造的“五新一高”的戰(zhàn)略性新興產業(yè)體系，聚焦鋼鐵、有色、石化、化工、建材、造紙、印染等重點行業(yè)，以節(jié)能低碳技術裝備迭代與清潔生產工藝革新為突破口，推動全流程綠色化改造，形成技術驅動型綠色轉型新路徑。此外，加快實施“人工智能+”行動，城望集團在原創(chuàng)文章《等AI來，不如尋AI去——AI如何賦能城投轉型發(fā)展？》中提出，通過基礎層整合夯實基礎、能力層耦合整合資源、生態(tài)層融合釋放價值，城投能夠有效打破數(shù)據(jù)、算力、場景的孤立狀態(tài)，實現(xiàn)技術融合、機制創(chuàng)新與生態(tài)協(xié)作。

六：業(yè)務機遇：持續(xù)鞏固房地產市場穩(wěn)定態(tài)勢

會議指出：加力實施城市更新行動，有力有序推進城中村和危舊房改造。加快構建房地產發(fā)展新模式，加大高品質住房供給，優(yōu)化存量商品房收購政策，持續(xù)鞏固房地產市場穩(wěn)定態(tài)勢。

政策解讀：預計未來將持續(xù)推動城市更新、城中村和危舊房改造等，要求各地城投把握城市更新的戰(zhàn)略機遇，在參與城中村改造、保障房建設中提升市場化運作能力，同時強化風險管控，避免新增隱性債務。

從背景看，當前中國城鎮(zhèn)化率已突破65%，但大城市城中村普遍存在居住環(huán)境差、安全隱患多、土地集約利用不足等問題，與此同時，房地產市場從增量開發(fā)轉向存量運營，傳統(tǒng)“高杠桿、快周轉”模式難以為繼，亟需通過城市更新和住房供給側改革重塑行業(yè)生態(tài)。

對城投而言，這一政策部署將帶來結構性機遇與挑戰(zhàn)。城投公司作為地方政府重要抓手，將深度參與城中村改造的全鏈條，并通過新建保障房和存量房收儲兩種方式參與“加大高品質住房供給”。同時，應避免盲目跟風，強化風險管控。例如三四線城市土地溢價空間有限，此類區(qū)域應優(yōu)先選擇“微改造”模式，通過局部修繕和功能提升激活存量空間。建議優(yōu)先選擇土地溢價空間大的區(qū)域項目，并探索“投建運”一體化模式，通過物業(yè)運營、產業(yè)導入等實現(xiàn)長期收益。