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資訊丨10萬億化債資金區(qū)域分配推測：重點省份預估分配到3萬多億額度，對其發(fā)債城投有息債務覆蓋率為26.44%

時間：2025-01-15 14:10:57  來源：城望集團  作者：城望集團  已閱：0次

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信達固收研報指出，23年底部分區(qū)域或?qū)﹄[債進行過補錄，而對于平臺未補錄入隱債系統(tǒng)的經(jīng)營性債務，包括拖欠企業(yè)款項或不在支持范圍，我們認為十萬億化債資源主要是針對23年底確定的14.3萬億隱債。

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從十萬億化債資源區(qū)域分配來看， 24年2萬億特殊再融資債已經(jīng)全部集中發(fā)行完畢，其中江蘇省發(fā)行規(guī)模最大達2511億元，湖南、山東、河南、貴州和四川等省份發(fā)行規(guī)模也超千億元，本次額度或向城投債務體量較大、存量隱債較多的區(qū)域傾斜。
江蘇、浙江、新疆等部分省財政廳近期公告的財政預算調(diào)整方案顯示其未來三年新增的債務限額均是相同的，其他區(qū)域可能也存在類似特征，因此我們將2024年各省市發(fā)行的置換存量隱債債務特殊再融資債券規(guī)模乘以3作為各省市分配的新增債務限額。
如果特殊新增專項債發(fā)行也呈現(xiàn)類似的特征，也可以將24年各省市發(fā)行的特殊新增專項債規(guī)模乘以5作為各省市24-28年新增專項債用于化解存量隱債的規(guī)模，這樣我們也可以大致估計各省市在這輪十萬億化債資源分配到的總額度。

從結(jié)果來看，我們估算重點省份分配到3萬多億額度，對重點省份發(fā)債城投有息債務覆蓋率為26.44%，尤其是遼寧、內(nèi)蒙古、黑龍江和寧夏等區(qū)域覆蓋率超50%。而非重點省份分配到7萬多億額度，對非重點省份發(fā)債城投有息債務覆蓋率為13.88%。整體來看，本次化債額度對重點省份發(fā)債平臺有息債務覆蓋率更高，重點省份發(fā)債平臺相對或更加受益。

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